Qual será o estoque e passagem da safra 21/22 para a safra 22/23?

Por Marcelo Fraga Moreira

Na semana o mercado finalmente “engatou a segunda e terceira marchas” e entre a mínima/máxima chegou a subir +1.880 pontos. O Set-22 fechou @ 229,05 centavos de dólar por libra-peso (mínima/máxima respectivamente @ 211,35 e 230,15 centavos de dólar por libra-peso). As “desculpas” dessa vez foram 3: nova valorização do R$ frente ao US$, a suposta “revisão” dos números da safra brasileira pelas grandes tradings/bancos/analistas, e novas previsões de frio para a próxima semana.

Enquanto o R$ valorizou +2,27% (saiu de 4,85 R$/US$ para 4,74 R$/US$) o Set-22 valorizou +6,05% (comparando fechamento 20/5 x fechamento 27/5 respectivamente @ 216,00 e 229,05 centavos de dólar por libra-peso). Ou seja, dessa vez a alta dos preços não foi apenas em função da valorização do R$! Os fundamentos voltaram a “falar” mais alto!

Após a divulgação da nova previsão da safra 22/23 pela Conab* (em +53,40 milhões de sacas) o “mercado” começou a especular que as tradings/bancos/analistas estariam revendo seus números e também realizando ajustes “para baixo” nas suas previsões. Como já falamos aqui, as estimativas para a safra 22/23 estão oscilando entre +47/+65 milhões de sacas!

Cada companhia trabalha com seu número e toma as decisões de “compra/venda”, hedge, posição proprietária apostando que está “certa”! E no final de cada ano, os executivos que estiverem corretos receberão seus merecidos bônus! Esse é um trabalho realmente difícil pois as previsões/análises variam muito. Como comparação, vamos utilizar os números do Rabobank apresentados no último “Coffee Outolook Q2 2022: Iced Demand” x os números da Conab* e do OIC*.

Segundo a Conab* os números da produção brasileira nas safras 19/20, 20/21, 21/22 e 22/23* (*estimativa) são respectivamente (em milhões de sacas): +49,30 / +63,10 / +47,70 / +53,40*. Já os números do Rabobank são: +59,50 / +72,00 / +56,70 / +64,50*. Nas últimas 4 safras então, o Brasil produziu segundo a Conab* +213,50 milhões de sacas e, segundo o Rabobank, +252,70 milhões de sacas. Temos aqui uma diferença em +39,30 milhões de sacas! Apenas considerando a produção brasileira. Como serão os números das principais origens x os números do Rabobank?

Do lado do consumo, considerando os dados da OIC* x os números do Rabobank temos o seguinte: OIC* consumo nas safras 19/20, 20/21, 21/22 e 22/23* (*estimativa) são respectivamente (em milhões de sacas): +164,20 / +166,30 / +170,30 / +173,70*. Já os números do Rabobank são: +162,70 / +164,60 / +166,80 / +170,60*. Nas ultimas 4 safras então, segundo a OIC*, o mundo consumiu +674,50 milhões de sacas e, segundo o Rabobank, +664,70 milhões de sacas. Temos aqui uma diferença no consumo mundial em +9,80 milhões de sacas!

Com base nesses 2 comparativos, segundo o Rabobank, o mundo terminará Junho-23 com +49 milhões de sacas! Praticamente a safra 22/23 do Brasil está em “jogo”!

Voltando ao Brasil, essa semana conversei com um trader de uma das principais empresas brasileiras de torrefação. Segundo ele, o estoque de passagem atual (da safra 21/22 para a safra 22/23) deverá ficar abaixo dos 4 milhões de sacas! Segundo ele, o maior estoque de passagem brasileiro (segundo os dados do USDA*) foi de +10 milhões de sacas na safra 13/14! Ainda conforme sua análise, se o Brasil tivesse um estoque de passagem entre +15,50/+16,50 milhões de sacas, então no momento o Brasil teria +20 milhões de sacas disponíveis para comercialização até a entrada da próxima safra 22/23. E o mercado não estaria “tão travado, firme, e com poucos negócios sendo realizados”!

Se ele estiver correto então preparem-se! As tradings/bancos/analistas estão mesmo corretos em ajustar seus números e começar a comprar “proteção”, ajustar as posições!

Considerando uma safra brasileira 22/23 em +53,40 milhões de sacas (Conab*), um estoque de passagem da safra 21/22 para a safra 22/23 em apenas +4 milhões de sacas, um consumo interno brasileiro em +21,00 milhões de sacas, e um estoque de passagem da safra 22/23 pra a safra 23/24 nos mesmos +4 milhões de sacas, então o Brasil só poderá exportar durante a próxima safra 22/23 (julho-22/junho-23) +32,40 milhões de sacas!!

Segundo a Cecafé*, até a última sexta-feira o Brasil já havia solicitado autorização para embarcar +2,27 milhões de sacas. Provavelmente no mês de maio-22 o Brasil novamente irá exportar entre +2,50/+2,70 milhões de sacas! Considerando mais +2,00 milhões de sacas durante o mês de junho-22, então o Brasil irá exportar no ano safra julho-21/junho-22 +37,44 milhões de sacas!

Nas últimas 2 safras (20/21 e 21/22) e na próxima safra 22/23 o Brasil terá exportado +45,68 / +37,45* / +32,40* milhões de sacas (*estimativas).

Façam suas análises e posicionem-se!

Com base no último relatório do CFTC* os fundos + especuladores voltaram a reduzir a posição comprada em -4.524 lotes e terminaram o período comprados em +19.300 lotes. Considerando que o mercado subiu +1.900 pontos entre a quarta-feira e a última sexta-feira no relatório do CFTC* da próxima semana os fundos + especuladores deverão estar novamente comprados acima dos +22.000 lotes! Próxima segunda-feira será feriado nos EUA – Memorial Day!

Novas previsões de frio entre os dias 5-10 de junho e relatos na dificuldade na contratação de mão-de-obra para o avanço da colheita também seguem dando suporte ao mercado!

Finalmente o Set-22 conseguiu superar a média-móvel dos 200 dias (@220,00 centavos de dólar por libra-peso) e a média-móvel dos 100 dias (@228,10 centavos de dólar por libra-peso) – agora viraram suportes importantes!

Próximas resistências @ 234,40 / 237,15 / 245,90 e 256,90!

No mercado de opções, contra o Julho-22, entre os “strikes” +200,00 / + 220,00 c/lb* a posição em aberto nas opções de venda “Put*” já soma +17.641 lotes.

A posição em aberto nas opções de compra “Call*”, entre os “strikes” +215,00 / +235,00 c/lb* já soma +10.185 lotes.

Contra o vencimento Set-22, entre os “strikes” +220,00/+200,00 c/lb* a posição em aberto nas opções de venda “Put*” já soma +11.536 lotes. E na posição em aberto nos opções de compra “Call*” o volume ainda baixo: +1.488 lotes na “Call*” de +200,00 c/lb*; +824 lotes na “Call*” de +220,00 c/lb*; +654 lotes na “Call*” de +225,00 c/lb* e +2.753 lotes na “Call*” de +230,00 c/lb*!

 Ótima semana a todos!

Marcelo Fraga Moreira é um profissional há mais de 30 anos atuando no mercado de commodities agrícolas, escreve este relatório sobre café semanalmente como colaborador da Archer Consulting.

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