Após o Dez-23 negociar na mínima do ano @ 143,70 centavos de dólar por libra-peso (no dia 10 de outubro-23) os “comprados” conseguiram reverter o sentimento “baixista” do mercado! De lá pra cá, o Dez-23 chegou a subir +2.535 pontos negociando na máxima do mês @ 169,05 centavos de dólar por libra-peso (durante o pregão da quarta-feira)! Os “vendidos” foram “estopados” e recompraram nesse período aproximadamente +20.000 lotes! Com base na última posição do CFTC* os “fundos + especuladores” estão agora “ainda vendidos” em -2.502 lotes. No último período da medição do CFTC* (18/10 a 24/10) o Dez-23 chegou a subir +1.100 pontos levando os “fundos + especuladores” a recomprar +12.072 lotes! Umas das maiores “coberturas/zeradas” dos últimos 12 meses!
O Dez-23 chegou a subir em NY +17,64% e no mercado interno brasileiro, em R$/saca para o café arábica tipo 6, aproximadamente +23% (+770 R$/saca para +950 R$/saca). Nesse movimento de alta o Dez-23 voltou a testar, romper, e a negociar acima da média-móvel dos +200 dias. Porém essa importante média-móvel dos +200 dias mostrou a força e o respeito que tem! Tem momentos que funciona como uma “grande resistência” e quando rompida volta a ser um “importante suporte”!
Novamente o mercado comprovou a teoria onde “o mercado sobe de escadas e desce de elevador”!
O Dez-23 negociou na máxima da semana e na máxima dos últimos 4 meses @ 169,05 centavos de dólar por libra-peso. Os “comprados” (que estavam carregando uma posição “vencedora” desde o ultimo dia 10 de outubro) e os “vendidos” a “viraram as mãos” novamente derrubaram o Dez-23 em -810 pontos em apenas 1 dia. O “estrago” foi feito e nos últimos 3 pregões da semana o Dez-23 voltou a testar novamente o patamar dos +160 centavos de dólar por libra-peso (encerrando o último pregão da semana @ +160,95 centavos de dólar por libra-peso)!
Em apenas 2 dias o produtor brasileiro viu o mercado “devolver” -50 R$/saca (tanto nas negociações “spot” quanto nas negociações futuras)! O mercado “spot”, após voltar a negociar entre +930/+950 R$/saca, viu rapidamente o interesse comprador retrair abaixo dos +900 R$/saca! Idem para as indicações de compra para a safra 24/25 e 25/26! O mercado continua acreditando que o produtor esta segurando produto e vai precisar vender a qualquer momento para fazer “caixa”. Por outro lado, o produtor continua acreditando que o comprador/trading/indústria ainda precisa repor estoque e se preparar para cobrir as necessidades dos próximos 90 dias!
No curto prazo as justificativas “baixistas” novamente foram: “previsão de chuvas nas principais regiões produtoras brasileiras favorecendo a recuperação e o desenvolvimento da próxima “safra recorde 24/25”; o aumento nos embarques brasileiros no mês de outubro-23 (segundo as projeções com dados da Cecafé* publicados na última sexta-feira o Brasil deverá exportar entre +4,30 / +4,60 milhões de sacas); a “confirmação pelo mercado” que a safra 23/24 realmente foi “muito boa”, acima dos +65 milhões de sacas. O aumento no volume projetado para as exportações agora no mês de out-23 “corroboram” as estimativas do USDA* e outras casas/bancos; e a entrada de café novo / oferta nova com o início das operações de colheita na Colômbia, América Central e Vietnam!
Minha visão segue a mesma: tivemos um movimento saudável com os fundos + especuladores + algoritmos “brigando entre si”! Como mencionado acima, o Dez-23 saiu do piso da Banda de Bollinger* dos +50 dias e rompeu as médias-móveis dos +50 / + 100 / + 200 dias. Após encontrar resistência na média-móvel dos +200 dias novas ordens de venda foram acionadas / lucros realizados e o Dez-23 voltou a trabalhar dentro da Banda de Bollinger* dos +50 dias!
O Dez-23 encerrou a semana em baixa com o indicador estocástico ainda indicando “venda”. O Dez-23 encontra agora importantes suportes nas médias móveis dos +100 dias e +50 dias e no piso da Banda de Bollinger* dos +50 dias respectivamente @ +158,60 / +153,60 e novamente +142,30 centavos de dólar por libra-peso! E resistências @ +164,90 / +167,40 centavos de dólar por libra-peso. O vencimento das opções do contrato Dez-23 no próximo dia 10 de novembro continua com uma grande posição em aberto nas opções de compra “call*” entre os “strikes” +150 / +180 centavos de dólar por libra-peso com aproximadamente +19.000 lotes. Nas opções de venda “put*” entres os “strikes” +165 / +135 centavos de dólar por libra-peso aproximadamente +15.000 lotes. Por enquanto, a grande briga esta no “strike” +160 centavos de dólar por libra-peso com a posição nas opções de compra “call*” e nas opções de venda “put*” respectivamente com +4.007 lotes e +3.968 lotes!
Durante a semana, quando o Dez-23 chegou a negociar na máxima dos últimos 4 meses o vencimento Set-24 também chegou a negociar @ +169,30 centavos de dólar por libra-peso. O Set-24 não chegou a romper a média-móvel dos +200 dias, mas chegou bem perto! O Set-24 também “cansou” e encerrou a semana @ +160,50 centavos de dólar por libra-peso!
Quando o Set-24 negociou nas máximas da semana, acima dos +167 centavos de dólar por libra-peso foi possível realizar “vendas futuras” para entrega durante os meses julho-setembro-24 com a compra do “contra-hedge” (como proteção e eventual participação na alta do mercado em função de uma quebra na produção em função do clima e/ou algum novo fato altista) acima dos +940 R$/saca. Ou, realizar a compra de seguro com a garantia do recebimento de um preço mínimo através da compra de opções de venda “put*” ou estrutura “put-spread*” com a venda de uma opção de compra “call*” garantindo um preço entre +920 / + 1.180 R$/saca (desde que o Set-24 encerre acima dos +145 centavos de dólar por libra-peso no dia 09 de agosto de 2024).
O Set-24 encontra agora importantes suportes @ +162,60 / +156,40 / +146,70 centavos de dólar por libra-peso e importantes resistências @ +166,10 / +169,50 centavos de dólar por libra-peso.
Os estoques certificados encerraram a semana abaixo dos +400.000 sacas @ +394.175 sacas! Basicamente +112 mil sacas com café origem Brasil, +254 mil sacas café origem Honduras e o saldo (+22,90 mil sacas) “outras origens”. Desse total, 95% está no porto da Antuérpia (+376 mil sacas), +2,66% no porto de Hamburgo (+10,50 mil sacas), e nos portos americanos apenas +7,20 mil sacas!
Nos últimos dias da semana surgiram rumores que a Colômbia vai ter uma safra 23/24 no máximo em +10,00 milhões de sacas (contra estimativa anterior em +11,50 milhões de sacas) e o Vietnam no máximo +25,50 milhões de sacas (contra estimativa anterior em +29,50 milhões de sacas)! Se essas quebras se confirmarem, e mesmo se a safra brasileira 23/24 for mesmo +65 milhões de sacas, o mercado poderá voltar a subir e muito! O mercado terá que enfrentar um dos índices “estoque x consumo” mais baixos dos últimos anos!
Projetam-se! Se as chuvas voltarem nas principais regiões produtoras ao redor do mundo, se a safra brasileira 23/24 confirmar acima dos +65 milhões de sacas e a próxima 24/25 acima dos +70 milhões de sacas, se as próximas safras 24/25 na Colômbia, América Central, Vietnam e Indonésia recuperarem (expectativa dos “baixistas”), se o próximo inverno brasileiro (junho-agosto-24) for “tranquilo” sem risco de geadas, e se a crises financeira / guerra refletirem na redução da demanda os preços poderão voltar a romper os +140 centavos de dólar por libra-peso. Por outro lado, se os pontos acima forem ao “contrário” e a China voltar a crescer, então +200 centavos de dólar por libra-peso “é logo ali”!
Como sempre, protejam-se! Principalmente contra uma nova / eventual queda nos preços deixando o “upside” em aberto! Entre o “hoje” e o início da próxima colheita da safra brasileira 24/25 muita coisa ainda poderá acontecer!
boa semana a todos!
Marcelo Fraga Moreira é um profissional há mais de 30 anos atuando no mercado de commodities agrícolas, escreve este relatório sobre café semanalmente como colaborador da Archer Consulting.
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