Existe mesmo um superávit na safra 2025/2026 de café?

Leia, na sequência, artigo de autoria de Marcelo Fraga Moreira, profissional há mais de 33 anos atuando no mercado de commodities agrícolas, escreve este relatório sobre café semanalmente como colaborador da Archer Consulting. 

O vencimento dez-25 encerrou @ 407,80 centavos de dólar por libra-peso. Mais uma semana com o dez-25 trabalhando com uma variação entre as mínimas/máximas/novas mínimas /novas máximas ao redor dos 6.500 pontos (fechamento anterior / mínima / máxima / nova mínima / nova máxima / fechamento atual respectivamente @ 392,05 / 392,75 / 418,05 / 395,75 / 412,65 / 407,80 centavos de dólar por libra-peso).

O R$ permaneceu estável dentro do intervalo 5,40-5.33 R$/US$ mesmo com o banco central mantendo os juros nos 15% ao ano e com viés para manter os juros nesse patamar por mais tempo. Aparentemente o mercado começou a precificar a bomba fiscal que o governo atual está preparando para os próximos 1-2 anos! Para o próximo ano já tem gente estimando o R$ entre 4,80-6,50 R$/US$ durante o período pré-eleitoral...

O mercado do café continua aguardando notícias a qualquer momento do eventual acordo temporário entre os EUA e Brasil para a redução/eliminação das tarifas aplicadas e em força. Na semana foi divulgado na imprensa que o governo brasileiro está pleiteando um “waiver” pelos próximos 90 dias (período temporário na suspenção das tarifas). Será que “alguém” já sabe desse “potencial acordo” e já se antecipou ao mercado com “informações privilegiadas” acelerando as compras e embarques agora para o mês de nov-25?

Segundo dados da Cecafé* as emissões para autorização de embarque no mês de novembro-25 começaram o mês 35%-40% acima do mesmo volume do mês anterior. E a projeção para o mês de novembro-25, por enquanto, está indicando uma possível/provável exportação ao redor dos 4,80-5,00 milhões de sacas (lembrando que em novembro-24 o Brasil exportou 4,89 milhões de sacas).

Os números referentes ao mês de outubro-25 deverão ser publicados nos próximos dias e creio que deverão ser algo próximo aos 4,00 milhões de sacas. Considerando então 4,00 milhões de sacas em out-25 e 4,80 milhões de sacas em nov-25, então nos primeiros 5 meses da safra atual 25/26 o Brasil terá exportado 18,48 milhões de sacas x 22,25 milhões de sacas mesmo período ano anterior!

Claro que essa redução nos últimos 3 meses tem reflexo direto com as tarifas para os Estados Unidos. Porém essa redução em -3,77 milhões de sacas não justifica apenas o “efeito tarifas”. Aparentemente os problemas são 2: falta de produto com o produtor dosando suas vendas e, claro, preços elevados!

Considerando a safra brasileira em 55 milhões de sacas, a safra do Vietnam agora em 29,40 milhões de sacas (dados oficiais da Vicofa*) e produção na Colômbia ainda nos 14,00 milhões de sacas, então continuo encontrando um déficit entre produção mundial x consumo mundial em -17 milhões de sacas. Procurando ser “otimista” e considerando ainda o Brasil em 62 milhões de sacas, Vietnam em 31 milhões de sacas e Colômbia em 15 milhões de sacas mesmo assim o déficit ainda fica em -10 milhões de sacas x alguns bancos/analistas/corretoras “X” indicando um superavit entre 1,80 – 4,00 milhões de sacas!

Creio que o índice “estoque mundial x consumo mundial” deverá continuar crítico e voltando acima dos 10% apenas após a safra 28/29 - desde que o Brasil consiga produzir nas próximas 3 safras 26/27, 27/28 e 28/29 respectivamente +65 / +76 / +90 milhões de sacas. E claro, o consumo mundial crescendo ainda pelo menos 1,5% ao ano.

Os fundos + especuladores “comprados” continuam defendendo suas posições compradas e seguem “squeezando*” os vendidos. O vencimento nas opções do contrato dez-25 será na próxima quarta-feira. Nessa semana os “vendidos” nas opções de compra “call*” nos strikes entre 400-425 tiveram momentos do “céu ao inferno” – momentos imaginando que as opções iriam virar “pó” e outras vezes tendo que correr atrás do mercado para zerar as posições ainda “com menor probabilidade de acontecer”. Como sempre, nesses momentos próximos ao vencimento das opções, algumas chegaram a oscilar em um mesmo dia +200%/+300%. Aquele “pozinho” vira um problemão, um prejuízo financeiro enorme! Muito cuidado e atenção aos “vendidos”. Como sempre, opção “barata”, abaixo de 2/1,50 pontos é para ser zerada e não deixar ir “para o exercício”!

O vencimento dez-25 ainda tem 45.800 lotes em aberto (aproximadamente 12,90 milhões de sacas). Esses lotes precisam/deverão ser rolados nos próximos dias. E, com pouca liquidez no curto prazo, o spread dez-25 x março-26 deverá continuar “abrindo” podendo chegar nos 3-4.000 pontos! Para quem ainda precisar “rolar” atenção e não deixar para os últimos dias.

Outro ponto importante na semana foi o clima. Tanto no Brasil como no Vietnam.

As chuvas no Brasil voltaram em praticamente todas as principais zonas produtoras. Então a próxima florada deverá “pegar”, vingar sem maiores problemas. As previsões climáticas voltaram a indicar tempo bom e calor para os próximos 10 dias. O grande risco entre “agora e março-abril-26” será a ocorrência ou não de um novo veranico. Caso o clima continuar favorável então a próxima safra 26/27 continua estimada entre 65-70 milhões de sacas.

No Vietnã o furacão chegou e passou. Os estragos ainda estão sendo levantados e deveremos ter notícias já na abertura dos mercados na próxima segunda-feira.

O vencimento jan-26 em Londres voltou a subir na semana e negociando acima dos 4.600 US$/tonelada (275,94 US$/saca = 1.490 R$/saca). O mercado interno continuou negociando acima dos 1.400 R$/saca (tanto para entrega spot quanto para os vencimentos maio-julho-26) e creio ser uma ótima oportunidade para o produtor tomar posição. Se a safra do Vietnam não tiver sofrido danos e se a próxima safra 26/27 voltar a ser positiva (tanto no Brasil quanto no Vietnam) creio que Londres poderá facilmente voltar para os 3.000 US$/tonelada (180 US$/saca = 980 R$/saca).

Produtor de robusta: analise a compra da “put-spread” +4.400/-3.300 vendendo a opção de compra “call*” strike 4.700.

No curto prazo em NY o próximo vencimento importante para o Brasil (julho-26 – encerrou a semana @ 357,05 centavos de dólar por libra-peso) encontra resistência nos 370 centavos de dólar por libra-peso e suportes @ 352 / 344 e 316 e 270 centavos de dólar por libra-peso.

Produtor: Proteja-se!

O mercado continua oferecendo ao produtor ótimas oportunidades para as operações de hedge para os próximos 2-3 anos!

Comentarios

Inserir Comentário