Os preços da commodity café devem atingir níveis históricos

Por José Roberto Marques da Costa 

Com a falta do produto, nos próximos seis meses, a commodity grão de café deve virar somente papel negociado na bolsa        

Em pregão esvaziado devido ao feriado do dia de Ação de Graças na quinta-feira, o volume de negócios, na sexta-feira, 28, em Nova Iorque atingiu somente 17.175 lotes, cerca de 4.525 lotes ante a quarta-feira, 26, quando teve volatilidade de 7,45 cents, com o março fechando em alta de 1,50 cents (0,039%) a 381,20 cents, variando somente 7,50 cents, de 375,50 cents a 385,00 cents, chegando a romper a primeira resistência, em 383,28 cents, mas sem força para buscar a segunda, em 386,87 cents, e o primeiro suporte em 375,83 cents. Na semana, acumulou alta de 11,75 cents e no mês de novembro de 9,45 cents

A margem invertida março/maio ampliou para 17,20 cents ante os 17,00 cents do pregão anterior, faltando 694 contratos abertos no dezembro para serem rolados, com a margem invertida de dezembro/março ficando estável em 31,80 cents. Os estoques de cafés certificados diminuíram 1.980 sacas, para 406.959 sacas e esperando certificação estão 55.879 sacas, alta nesta semana de 4.890 sacas. Acumulando em novembro queda de 24.769 sacas. Há um ano eram de 903.548 sacas, caindo nesse período 496.589 sacas. Em 2025, até esta sexta-feira, dia 28, os estoques certificados pela ICE Futures US recuaram 58,47%, acumulando queda de 573.008 sacas.

O volume de negócios em Londres atingiu 16.963 lotes, cerca de 10.076 lotes a mais que no pregão anterior, quando teve volatilidade de US$ 56/t. O janeiro fechou em alta de US$ 26 (0,57%) a US$ 4.565/t, variando somente US$ 88, de US$ 4.517/t a US$ 4.6005/t, chegando a romper duas resistências do dia, em US$ 4.561/t e US$ 4.583/t. Na semana acumulou alta de US$ 50 e no mês de novembros US$ 7. A margem invertida entre janeiro/março ampliou para US$ 152 ante a US$ 150 do pregão anterior. No começo de novembro essa margem invertida estava em US$ 82 a tonelada.  A diferença de preço entre março em NY e janeiro em Londres caiu para 174,04 cents ante 174,41 cents do pregão anterior. 

Há vários meses venho alertando sobre a possibilidade de faltar café no Brasil para atender o consumo interno e externo, a partir dos meses de março e abril, pela grande frustração da produção de café arábica na safra 2025/2026, que ficou entre 30 a 32 milhões de sacas em função dos estresses climáticos durante o ano safra. Para piorar duplamente ainda mais o momento gravíssimo que passa o mercado de café, as expectativas de aumento da produção de café do Brasil em 2026 têm diminuído devido ao que eu chamo de "florada de tolo", tal qual ocorre com o "ouro de tolo", que parece o valorizado mineral, mas que não tem valor comercial. 

Na abertura, a expectativa era de uma ótima colheita, podendo ser a melhor desde a safra abundante de 2020. Em função do estresse climático, o quadro mudou muitos nas últimas semanas, com abortamento extremamente alta. Outro problema vem do Vietnã, devido às intensas chuvas dos últimos meses, a produção de café robusta esperada de 30 a 31 milhões de sacas deve cair acentualmente. Ainda é cedo para mensurar as perdas com a continuidade das chuvas até o final desde ano.  

Segundo boletim do Escritório Carvalhaes, os fundamentos do mercado de café permanecem os mesmos: as incertezas climáticas seguem afetando a produção de café no Brasil e nos demais principais países produtores e os baixos estoques globais, com o Brasil, maior produtor e exportador mundial, além de segundo maior consumidor, sem estoques remanescentes, tendo colhido em 2025 uma safra menor do que a projetada inicialmente. Além desse quadro, nossas regiões produtoras de café já sofreram em 2025 com diversos problemas climáticos, diminuindo as expectativas com a produção de café em 2026.

Com a constante queda da produção anual nas últimas cinco anos, os estoques remanescentes foram diminuindo nestes anos e praticamente zerados na entrada do ano safra 2025/2026, restando a produção de 55 milhões de sacas desta última safra. Devido à fortíssima escassez do café no mercado stop, com os estoques de certificados em torno de 400 mil sacas, 100 mil sacas a mais que o mínimo histórico em novembro de 2023. Nos últimos dois anos, os grandes investidores estão aumentando suas posições compradas e atualmente devem ter atingido o recorde (ainda não está atualizado o relatório dos traders, sendo a última publicação referente ao dia 14 de outubro), aproveitando no máximo este momento raro, talvez histórico, com o Brasil não tendo café suficiente para atender o mercado a partir do mês de março.

Prevendo essa escassez, no final de agosto deste ano, faltando 90 dias para o início da rolagem de dezembro/março, o dezembro opera em 365,00 cents e o março em 355,15 cents, margem invertida de 9,85 cents. Na semana passada, no dia 19, tivemos o recorde da máxima da margem invertida de dezembro/março atingindo 29,75 cents, com o dezembro fechando em 404,50 cents e março em 374,85 cents. Nesta semana, faltando menos 90 dias, a margem invertida março/maio está se ampliando, variando de 17,00 cents a 18,00 cents e a margem entre dezembro/março em 32,00 cents (recorde histórico). 

Com a provável queda de produção do café robusta no Vietnã e Indonésia, devido à mudança climática, começa aumentar a margem invertida na bolsa de Londres. Há cerca de 60 dias, a margem invertida estava em US$ 14, 30 dias atrás aumentou para US$ 82, e nesta sexta-feira, janeiro fechou em US$ 4.565/t e março em US$ 4.413/t, ampliando para US$ 152 a tonelada em plena colheita no Vietnã, com forte tendência de mais alta.

Historicamente, os contratos café arábica tiveram uma margem positiva ante os contratos futuros e, desde 2021, ficaram levemente negativos, com aumento em 2023 e 2024 ficando abaixo de 3 cents, aumentando paulatinamente em 2025, chegando a 10 cents em agosto, crescendo em novembro e chegando próximo a 30 cents e tudo indica que deve ampliar ainda mais nos próximos meses, podendo a ultrapassar 50 cents em fevereiro e aumentar ainda mais em abril, com aumento da escassez no mercado stop e a falta de café para abastecer o mercado. Assim, os preços em Nova Iorque e Londres devem atingir níveis históricos, nunca imaginados, no médio prazo.

Na sexta-feira, o volume de negócios em dezembro foi 17 lotes e  tinha 694 (196.402 sacas), lotes em aberto, o março tinha 80.788 (22,863 milhões de sacas) lotes em aberto e maio 32.598 (9,225 milhões de sacas). Com as compras dos grandes investidores concentradas principalmente em março e maio, devido ao aumento da perspectiva da falta de café no mercado. Tudo indica que os "tubarões" devem estressar da bolsa, referir ao estresse financeiro, o chamado stress test, simulação de risco para a carteira de investimentos. Nos próximos seis meses, a commodity grão de café deve virar somente papel negociado.        

A tabela abaixo mostra os valores dos contratos futuros de café arábica (cents) no dia 24 de novembro dos últimos 9 anos entre março e maio com os respectivos diferenciais  

  ANO         MARÇO     MAIO       DIFERENCIAL

  2017        128,20    130,45     + 2,25

  2018        110,80    113,65     + 2,85

  2019        118,80    121,15     + 2,35

  2020        115,90    117,85     + 1,90

  2021        242,95    242,10     - 0,85

  2022        165,05    165,15     - 0,10

  2023        168,15    166,60     - 1,55

  2024        302,10    299,60     - 2,50

  2025        376,55    359,00     - 17,55

A cada semana que passa aumenta o déficit de café arábica 

Fazendo uma simulação da safra de 55 milhões de sacas e com o mais o provável consumo interno de 11 milhões de sacas até a entrada da próxima safra (46 milhões de sacas), tendo como base que os estoques remanescentes do Brasil estão praticamente zerados, que é consenso da maioria, chegamos o níveis preocupantes.

As exportações brasileiras de café somaram 4,141 milhões de sacas em outubro, no acumulado dos quatro primeiros meses do ano safra 2025/2026 atingiram 13,846 milhões de sacas, média mensal de 3,461 milhões de sacas. Tendo com base os números do Cecafé, a projeção indica que nos últimos dois meses de 2025 deveremos exportar mais 6 milhões de sacas e chegarmos à exportação de 22 milhões de sacas. Somando a 11 milhões de sacas do consumo interno de julho, em dezembro de 2025 vamos atingir 33 milhões de sacas. Com o consumo interno de 11 milhões de sacas até a entrada da próxima safra, devem ser consumidas 44 milhões de sacas, restando apenas 11 milhões para serem embarcadas.

Ótimo final de semana 

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